РАЗВИТИЕ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА В РК

Венчурный капитал – это долгосрочный, рисковый капитал, инвестируемый в акции новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой прибыли после регистрации акций этих компаний на фондовой бирже.

«Венчурный капитал предоставляется формальным и неформальным секторами. В формальном секторе преобладают «фирмы (или фонды) венчурного капитала» (venture capital firms; далее – ФВК), являющиеся по организационно-правовой форме партнерствами (private partnership) и объединяющие ресурсы ряда инвесторов: частных и государственных пенсионных фондов (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительных фондов, корпораций, частных лиц и самих венчурных капиталистов – владельцев ФВК. Как правило, институциональные инвесторы распределяют 2 -3% своего инвестиционного портфеля в альтернативные активы, такие как венчурный капитал. ФВК инвестируют привлеченные средства в новые фирмы, которые могут принести высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме ФВК, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций («corporate venturing»), а также государственные инвестиционные программы» /1/.

Участниками неформального сектора являются частные инвесторы венчурного капитала: т.н. «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. «Бизнес-ангелы» – это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие – высокооплачиваемыми специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает объем инвестиций формального сектора.

Венчурный капитал обычно дается на внедрение или патентование идеи. К нему также относятся несколько последующих стадий финансирования, до тех пор, пока не налажено коммерческое производство. Дальнейшее финансирование коммерциализации продукта и запуска новых продуктов называется частным финансированием.

При этом возможно структурирование и более сложного финансирования, когда владельцам компании выдается опцион на выкуп доли частных инвесторов. По мере роста зрелости и уменьшения степени риска предприятия, условия финансирования становятся всё менее жёсткими: если в самом начале частные инвесторы стараются получить долю, близкую к контрольной, то на последующих стадиях возможно предложение им пакета ниже блокирующего. Соответственно, ключевым фактором привлечения определённого объёма финансирования с сохранением контроля в руках изначальных владельцев является оценка доходности проекта.

Привлечение венчурных фондов особенно распространено для финансирования высокотехнологичных компаний, а также малых фирм с серьёзными рыночными перспективами и большим потенциалом роста.

«Организационно процесс привлечения венчурного капитала построен следующим образом. Сначала оценивается общая привлекательность проекта. Затем проводится анализ основного актива (патента, «ноу-хау», преимуществ), строится финансовая модель компании и производится её инвестиционно-банковская оценка, которая берется за основу при переговорах с инвесторами, и осуществляет юридическое оформление основного актива. Одновременно подготавливаются все необходимые документы: информационный меморандум, презентации инвесторам и пакет юридической документации. При необходимости, также проводится реструктуризация компании, направленная на повышение её стоимости и прозрачности при сохранении оптимальной структуры собственности, денежных потоков и налогообложения.

Далее проводятся переговоры с широким кругом венчурных фондов, частных инвесторов и фондов прямых инвестиций и обеспечивает надлежащее представление им проекта и приемлемые условия финансирования. После того как инвестором проведена детальная финансово-юридическая проверка компании и её руководства и достигнуты окончательные договоренности относительно объема привлекаемых средств и доли новых акционеров в компании, происходит заключение и оформление всех основных договоров по сделке. После этого за оговоренное количество акций, облигаций, и/или других ценных бумаг (конвертируемых облигаций, опционов и т.д.) инвестор вкладывает деньги в компанию» /2/.

В отличие от обычного инвестора, фонды прямых инвестиций и венчурные фонды принимают активное участие в стратегическом управлении компанией, занимая позицию в совете директоров или являясь её консультантом. Вместе с тем, операционную часть управления компанией венчурная фирма оставляет исключительно её руководству. При этом важно отметить, что в отличие от обычных или стратегических инвесторов, венчурные капиталисты и частные инвесторы вкладываются в компанию не с целью приобретения контроля, завоевания позиций в её коммерческой нише или получения выгод взаимодополняемости (синергии) со своим основным бизнесом, а исключительно в целях получения финансовой прибыли, ожидая её в районе 25%-35% годовых. Через 5-7 лет после первоначальных инвестиций они будут искать путь реализации этой прибыли, то есть продажи своей доли в компании. Она может осуществляться путём вывода компании на публичный рынок (IPO), обратного поглощения (Reverse Merger), поглощения или слияния компании с другой фирмой (M&A) в обмен на её акции или деньги, рекапитализации компании, то есть замещения акционерного финансирования кредитным (LBO), либо путём продажи инвестором своей доли менеджменту компании или стороннему (в том числе и стратегическому) инвестору.

В общем виде функционирование венчурного капитала может быть поделено на определенные стадии. Они примерно соответствуют стадиям жизненного цикла фирмы или инвестиции. Общепризнанным подходом является выделение пяти стадий цикла венчурного капитала: seed («ранняя», «посевная»), start-up («старт», «начальная»), early stage или early growth («ранний рост»), expansion («расширение»), exit или liquidity stage («выход», «фаза ликвидности») (таблица 1).

Таблица 1. Стадии жизненного цикла венчурного капитала

Источник: Семенов А.С., Каширин А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности. // Инновации. – 2012. – №1 (88). /3/

«На начальной стадии финансирования (Early Stage-Financing) объединяются собственные и привлеченные средства предпринимателя и средства венчурного фонда для организации тепличного и стартового финансирования исследований и разработок новых изделий и запуска производства.

Фаза тепличного финансирования (Seed-Financing) включает этапы оценки идеи проекта, связанной с удовлетворением спроса на определенные товары (продукты или услуги), маркетинговых исследований и сопоставлений потребностей рынка с производственными возможностями. Это период зарождения венчура. После создания прототипов новшества и разработки бизнес-плана, который проходит жесткую экспертизу, начинается поддержка компании венчурным инвестором. Затраты на экспертизу бизнес-планов для венчурного фонда являются невозвратными, так как положительное решение о стартовом финансировании получают лишь несколько процентов от всех заявок.

Фаза стартового финансирования (Start-up-Financing) включает этапы создания компании (как правило, закрытого акционерного общества), разработки продукта и подготовки средств производства, детализации рыночной концепции товара. В рамках этой фазы анализируются реальные пути воплощения идеи проекта:

• что производить (какие продукты и услуги);
• как, когда (в какие сроки, каким способом);
• где, кто и какую работу должен выполнять;
• почему это целесообразно (кому это нужно, для кого предназначены результаты деятельности)» /3/.

После удачного стартового финансирования начинается производство. Первая фаза производства охватывает запуск производства с помощью средств предпринимателя и венчурных инвесторов, выход на рынок и налаживание устойчивой системы сбыта. Размер прибыли зависит от выбранной стратегии ценообразования и характеризуется в этот период нарастанием темпов роста.

На стадии экспансии (Expansion-Stage-Financing), которая охватывает вторую, третью и четвертую фазы производства до начала спада подразумевается дальнейшее долевое финансирование и кредитное. Если развитие осуществляется успешно, то готовится выход компании на открытый рынок ценных бумаг. В противном случае необходим другой путь, например слияние с другой крупной компанией. Эмиссия акций означает наступление этапа зрелости. После насыщения рынка, стабилизации объемов продаж и замедления темпов роста прибыли на третьей фазе производства следует, как правило, выход из бизнеса венчурных инвесторов – продажа принадлежащего им пакета акций. Выручка от продажи акций намного превышает затраты венчурных инвесторов в период учреждения организации, их вклады в развитие и на дополнительную эмиссию акций.

Инструментом для определения точных временных пунктов перехода из одной фазы (этапа) в другую (другой) с целью принятия решений о своевременности, например обращения в кредитные учреждения или выхода на фондовый рынок, должен служить регулярный мониторинг ключевых параметров деятельности. В связи с этим интересен обычный инструментарий анализа динамики прибыли и рентабельности по данным отчетности, важнейшей составляющей которого является сопоставление со среднеотраслевыми данными. Для анализа используют модель Дюпон:

ROA = ROS х АТ,

где ROA – рентабельность активов, %;

ROS – рентабельность продаж, %;

АТ – оборачиваемость активов (число оборотов).

Если считать, что для каждой отрасли характерна одинаковая отдача на вложенный капитал (ROA), а оборачиваемость активов АТ при неизменных условиях поставок остается постоянной, то главным объектом мониторинга является рентабельность продаж (ROS), т.е. отношение прибыли к выручке. Именно этот показатель используют для определения стадии жизненного цикла бизнеса. При снижении темпов роста рентабельности нужно быть готовым к пересмотру схемы бизнеса, например к перепрофилированию деятельности, к замене старой модели изделия на новую. Следовательно, по графику темпов прироста рентабельности продаж можно определить момент перехода на новую стадию финансирования.

«Теоретический анализ концептуальных подходов к исследованию рискового финансирования позволил сформулировать следующие сущностные характеристики венчурного капитала как перспективного источника формирования инновационной модели экономики:

— сращивание финансового и интеллектуального капитала, обусловленное тем, что для реализации инновационного проекта требуются не только финансовые ресурсы, но и определенные знания в области бизнеса, финансов, выработки стратегии, маркетинга;

— направленность на обеспечение высокой прибыли в сочетании с высоким риском;

— особый способ вложения – в акционерный капитал (приобретение обыкновенных или привилегированных акций; приобретение ссуды, которая затем конвертируется в акции);

— дробность финансирования инновационных предпринимательских проектов;

— наличие специально создаваемой венчурной структуры – внутреннего или внешнего венчура;

— особые пути выхода венчурных инвесторов из капитала финансируемой компании и получения ими дохода – путем поглощения компании другой фирмой, выкупа акций и их выпуска посредством первичного размещения капитала;

— отсутствие залогового обеспечения и гарантий возвратности средств» /4/.

На основе изучения опыта зарубежных стран сформулирован вывод о том, что наиболее значимыми источниками венчурного капитала являются средства пенсионных фондов, банков и страховых компаний, велика роль частных инвесторов.

Таким образом, можно сделать вывод, что венчурный капитал является перспективным источником ускоренного формирования инновационного потенциала, расширения предпринимательской инициативы и получения прибыли. Механизм венчурного финансирования инноваций имеет определенную специфику, которая проявляется на всех его этапах, что необходимо учитывать при реализации задач, стоящих как перед государством, так и перед частными компаниями, участвующими в реализации инновационного процесса.

Обобщение зарубежного опыта показывает, что можно выделить три основные стадии развития венчурной компании, когда фирма может нуждаться в венчурном капитале (таблица 2).

Таблица 2. Формирование рискового капитала при создании венчурной компании

Примечание – составлен по данным источника /5/

1. Ранняя стадия: финансирование образования (создания) фирмы; капитал необходим для «за­кладки фундамента» при основании МПИД на проведение НИОКР, разработку бизнес-плана, на раз­работку прототипа и образцов продукции и стратегии маркетинга, покрытие предпроизводственных расходов, на формирование первоначального капитала. Финансирование ранней стадии означает са­мый высокий риск, поэтому у венчурного инвестора есть шанс в случае успеха получить соответст­венно высокий доход.
2. Вторая стадия: этап развития; осуществляется переход от создания образцов продукции к на­лаживанию процесса нормальной производственной и сбытовой деятельности, т.е. на покрытие из­держек на изготовление инструментов и оснастки, на маркетинг, создание или расширение необхо­димых производственных мощностей, а также на формирование оборотного капитала.
3. Третья стадия: этап закрепления успеха, за которым следует выпуск акций компании в сво­бодное обращение на бирже, а инвестиции нужны для улучшения производственных показателей.

«При реализации схем венчурного финансирования в наибольшей степени повышается эффек­тивность НИОКР именно на МПИД. Научные разработки в них ведутся максимально интенсивно, и в течение сравнительно непродолжительного периода все усилия, как правило, сосредоточиваются на одном венчурном проекте. МПИД более умело приспосабливаются к запросам потребителей и, соот­ветственно, имеют более высокую гибкость производства. Немногочисленный аппарат управления не требует больших накладных расходов, позволяет избегать различных бюрократических моментов, снижающих эффективность НИОКР на крупных предприятиях.

МПИД, имеющее перспективную для последующей реализации на рынке в виде продукта или услуги, но не проверенную идею (что обусловливает значительный фактор риска), нуждается в день­гах. Идея оказалась привлекательной и для венчурных инвесторов» /6/.

Фонды венчурного финансирования, занимающие особое положение среди инвестиционных ин­ститутов, как правило, лишь управляют венчурным капиталом, не владея им. Они получают возна­граждение от собственников капитала в соответствии с условиями договора между венчурным фон­дом и учредителями венчурного фонда, хотя могут вложить в эти фонды и часть своих собственных средств. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, имеющих шансы вырасти в большие и прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с отсутстви­ем всяких гарантий успеха, особенно на ранних стадиях разработки нового продукта или новой тех­нологии.

Стратегия венчурного финансирования, основанная на жестком и прагматичном отборе проек­тов, позволяет выбрать из огромного числа предложений наиболее эффективные, способствующие развитию и повышению научно-технологического и экономического уровня МПИД до лучших на­циональных и мировых стандартов.

 «Рынок венчурного капитала является лишь небольшим сегментом отрасли прямых инвестиций в акционерный капитал. Однако его значение трудно переоценить, так как рисковый капитал является практически единственным источником финансовой поддержки малых инновационных предприятий на самых ранних стадиях существования – от идеи до выхода и закрепления их продукции на рынке.

Использование венчурного капитал, как альтернативного источника финансирования частного бизнеса, началось в США в середине 50-х годов ХХ века.

Основную часть корпоративного сектора составляют независимые венчурные фонды (компании, фирмы), обычно представляющие собой партнерства (partnerships). Участниками таких партнерств могут быть как юридические, так и физические лица. Основной объем капитала партнерств образуется вкладами государственных и частных пенсионных фондов США. Помимо пенсионных фондов, активное участие в венчурных фондах принимают коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, государственные и благотворительные фонды, корпорации, частные лица» /7/.

Часто венчурные фонды создаются как аффилированные (дочерние) структуры отдельными банками и страховыми компаниями. Такие фонды осуществляют инвестиции в интересах внешних инвесторов либо клиентов материнской компании.

Помимо венчурных фондов, в корпоративном секторе представлены венчурные фирмы, образованные нефинансовыми промышленными корпорациями как филиалы, осуществляющие инвестиции в интересах материнской компании. Такие фирмы получили название «прямые инвесторы» или «корпоративные венчурные инвесторы».

По данным Национальной Ассоциации Венчурного Капитала США (NVCA), американские компании, использовавшие венчурный капитал на протяжении 30 лет в период с 1980 по 2013 годы, в совокупности создали более 10 млн. новых рабочих мест и принесли свыше 2,1 трлн. долларов дохода. Сейчас в них уже занято 9% рабочей силы частного сектора США и создается 16,6% ВВП. За последние несколько десятилетий венчурный капитал поддержал целый ряд известных компаний: Microsoft, Intel, Apple, Cisco, Yahoo, Hotmail, Google, Skype и многие другие.

Венчурный капитал стал поистине «глобальным». Согласно отчету по глобальному венчурному капиталу, опубликованному в июне 2011 года консалтинговой компанией Deloitte & Touche, более трети (34%) венчурных фондов США намерены главным фокусом своей международной экспансии сделать Китай, а 24% – Индию.

Интересно, что в 2013 году инвестиции венчурного капитала в китайский бизнес выросли на 55% и составили 2,9 млрд. долларов, что позволило КНР обойти Великобританию (2,8 млрд. долларов) и занять второе после США место в мире.

«Экстраполяция данных по тенденциям в сегменте венчурного капитала показывает: взрывной рост инвестиций в развивающихся странах продолжится, а вот инвестиции в Европе будут сокращаться. Высокие темпы роста венчурного финансирования в Китае и Индии означают, что именно сюда перетекает капитал, который раньше пошел бы в развитые страны. Американские венчурные фонды в последние годы особенно активно переводили капитал из Европы в Азию.

Однако США и Европа остаются главными рынками для венчурного капитала, несмотря на бурный рост венчурного финансирования в азиатских странах. В 2013 году объем венчурного капитала, инвестированного в США, составил 28,4 млрд. долларов, а в 2011 году венчурные капиталисты США мобилизовали капитал уже на сумму 35 млрд. долл., из которых 10 млрд. – были сфокусированы для инвестиций в компании ранних стадий развития. Для сравнения, рынок прямых и венчурных инвестиций Швеции составляет порядка 1,4% от ВВП, в то время как в Казахстане он достигает менее 0,01% или порядка $3-5 млрд.

В Европе 2011 год продемонстрировал рост доверия к прямым инвестициям и венчурному капиталу, выразившийся в рекордной сумме мобилизованных фондами средств – 112 млрд.долл. Осуществленные инвестиции также достигли своего максимума, составив сумму 70 млрд. долл.

Развитие рынка прямых и венчурных инвестиций может обеспечить растущий казахстанский бизнес финансированием, которое сегодня не могут предложить банки и другие институты развития в виду различных причин.

Кроме того, вместе с деньгами венчурных фондов компании получают и их управленческий и коммерческий опыт, накопленный на множестве других проектов: в области финансового управления (финансовый учет и бюджетирование), производства, брендинга, маркетинга и сбыта, выстраивания системы корпоративного управления и т.д. Деятельность фондов направлена на повышение стоимости проинвестированных компаний за счет роста конкурентоспособности» /8/.

Проинвестированные венчурными фондами компании, как правило, развиваются быстрее рынка, что способствует общему повышению благосостояния и развитию экономики страны, а также созданию новых рабочих мест.

В настоящее время значительное развитие венчурная индустрия получила в Северной Америке (США, Канада) и европейских странах, в Тихоокеанском регионе, Израиле, Австралии и Латинской Америке. Кроме того, венчурных капитал из «посевного» (seed capital) и «стартового» (start-up capital) перешел в более зрелые стадии развития бизнеса и стал также «капиталом развития» (devalopment capital) и «капиталом расширения» (expansion capital).

Таким образом, венчурный бизнес, зародившийся в середине 50-х годов, развился в мощную мировую индустрию и зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики. В мировой экономике венчурный капитал оказал огромное влияние на развитие таких отраслей промышленности как полупроводниковая электроника, вычислительная техника, информационные технологии, биотехнологии.

Объем мирового рынка венчурных инвестиций до 2007 года демонстрировал значительный рост. Однако, как и на другие рынки, большое влияние на него оказал мировой финансово-экономический кризис, начавшийся во второй половине 2007 года. Это выразилось в первом за несколько лет сокращении объема рынка на 10.5%. Вторая волна кризиса в конце 2008 года также оказалась разрушительной для рынка венчурных инвестиций: его объем резко уменьшился в четвертом квартале 2008 года. В результате, по итогам 2008 года рынок уменьшился примерно на 6% с 51.2 млрд. долл. в 2007 году до 47.9 млрд. долл.

Данную ситуацию можно объяснить тем, что венчурный бизнес очень чувствителен к общей экономической обстановке. В условиях нестабильности рынка, которая наблюдается в период кризиса, венчурные инвесторы действуют особенно осторожно, тщательно выбирая объект финансирования.

«Помимо сокращения объема венчурного капитала, результатом кризиса стало также ухудшение положения с «выходами». Так как инвестиционные рынки по всему миру оставались слабыми, частота выпуска новых акций резко снизилась или даже приостановилась, что повлекло за собой сокращение выходов через IPO.

Согласно новому исследованию Национальной ассоциации венчурных инвесторов США, доход компаний, финансируемых венчурным капиталом, в 2008 г. составил $3 трлн. или более пятой части ВВП страны.

В 2008 г. в компаниях, финансируемых венчурными фондами, работало более 12 млн. человек (или 11% от всего штата частного бизнеса), а их доход составил около $3 трлн. – более одной пятой (21%) от всего валового внутреннего продукта, который составил $14,3 трлн., пишет Cnews.

Также исследователи отмечают, что компании, финансируемые венчурными инвесторами, превзошли общие показатели экономики США по созданию рабочих мест и росту доходов. По первому пункту рост компаний с венчурным капиталом в период с 2006 г. по 2008 г. составил 1,6% против 0,2% в среднем среди частных компаний. Что касается роста доходов, то у компаний, финансируемых венчурными фондами, он составил 5,3% в указанный период против 3,5% в среднем.

По словам авторов отчета, это произошло потому, что венчурные фонды, как правило, ориентируются на инновационные компании с большим потенциалом для развития.

«Начиная с семидесятых годов прошлого века, когда зарождалась венчурная индустрия, различными капиталами было инвестировано более $456 млрд. в 27 тыс. компаний. Несмотря на то, что многие из них не смогли добиться успеха, некоторые, такие как Genentech, eBay и Intel, создали абсолютно новые индустрии и подходы к бизнесу», – говорится в отчете» /9/.

По данным Национальной ассоциации венчурного капитала США (National Venture Capital Association), вследствие неурядиц на мировом рынке количество сделок с участием корпоративных венчурных фондов, т.е. прямых инвестиций крупных корпораций в старт-апы, сократилось до самого низкого уровня за последние 12 лет.

В развитых странах на долю технологий, продукции и оборудования, содержащих ноу-хау, сегодня приходится от 70 до 85% прироста ВВП и во многом именно этот фактор является залогом их высокой конкурентоспособности. В то же время снижение темпов развития инновационной сферы может стать барьером для вхождения Казахстана в число 50 наиболее конкурентоспособных государств мира. Так, в течение последнего года рейтинг Казахстана в этой области снизился с 65-й до 75-й позиции. В республике наблюдается недостаток инженерных и научных кадров (98 место), а также слабый уровень сотрудничества между научно-исследовательскими институтами и промышленностью (71-е).

В настоящее время венчурная индустрия Казахстана находится на этапе раннего развития. За последние два года сделан мощный рывок, когда впервые в республике был дан старт новому финансовому инструменту. «Рисковое предприятие» — так дословно переводится венчурный бизнес. Это понятие новое для казахстанской экономики. Венчурные компании зарабатывают деньги за счет инвестиций в рисковые проекты.

«Степень риска инвесторов компенсируется возможностью получения более высокой прибыли по сравнению с традиционными направлениями инвестирования. Венчурные фонды предлагают такие условия, когда не нужно платить постоянно по процентам и возвращать кредит. Они рискуют вместе с заявителями, а прибыль делят вместе. Банкам же все равно: если ты не получил прибыль, они забирают залоги. Венчурные фонды работают вместе с компаниями, вместе рискуют и помогают поднимать бизнес.

Венчурные фонды инвестируют в рискованные проекты, как правило, связанные с инновационной составляющей. Они предоставляют капитал начинающим компаниям, деятельность которых нацелена на получение значительной части добавленной стоимости в реализуемом ими продукте за счет интеллектуальной собственности и высокого уровня менеджмента. Инвестиции предоставляются главным образом в форме акционерного капитала/и направляются на создание и коммерциализацию инноваций на этапах прикладных исследований, связанных с доведением идеи до создания пилотных образцов новой продукции и оценкой ее коммерческого потенциала; начального серийного производства и первых продаж; раннего расширения производства и выхода на новые рынки сбыта» /10/.

В 2004 году была одобрена программа развития национальной инновационной системы в рамках программы индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы. В этот период инновационными проектами и созданием соответствующей инфраструктуры в Казахстане занимались целый ряд специально созданных учреждений: Национальный инновационный фонд (теперь — Национальное агентство по технологическому развитию), Инвестиционный фонда Казахстана, Фонд развития предпринимательства, Банк развития Казахстана, Центр содействия инвестициям, Центр инжиниринга и трансферта технологий, созданные для финансирования инновационных проектов, создания венчурных фондов, технопарков, бизнес-инкубаторов, организации трансферта технологий.

С созданием венчурных фондов в Казахстане сформирована финансовая инфраструктура инновационной деятельности, эти фонды позволяют нам присутствовать на мировых технологических рынках. В частности, базы венчурных фондов, их возможности по экспертизе проектов предполагается использовать для покупки акций зарубежных высокотехнологичных компаний. В рамках созданных венчурных фондов рассматривается 251 проект, имеющих перспективный потенциал коммерциализации.

Ориентир на отход от сырьевой направленности экономики к экономике инновационной был обнародован еще в 2003 году, с принятием стратегии индустриально-инновационного развития. Тогда же в числе других государственных институтов развития (ИР) было сформировано АО «Национальный инновационный фонд» (НИФ) (теперь — Национальное агентство по технологическому развитию. Его основной задачей стала реализация инновационной политики на принципах партнерства с частным капиталом.

Начиная с 2005 года агентство является оператором программы по формированию и развитию Национальной инновационной системы (НИС). В качестве четырех базовых элементов НИС определены такие направления, как развитие научного потенциала, формирование кластера финансовых инструментов в форме венчурного капитала, создание субъектов инновационной деятельности в виде технопарков и бизнес-инкубаторов, а также развитие инновационного предпринимательства. При этом сама реализация программы разбита на четыре этапа, первый из которых – становление ключевых элементов системы с активным участием государства – уже пройден.

Целью программы являлось формирование инновационной системы открытого типа, обеспечивающей создание конкурентоспособного конечного продукта на основе использования отечественного, а также зарубежного научного потенциала и технологий.

При этом, ежегодные объемы средств, выделяемых из республиканского бюджета, будут уточняться при формировании бюджета на соответствующий год.

Функция «фонда венчурных фондов», выполняемая АО «Национальное агентство по технологическому развитию», аналогична опыту стран Юго-Восточной Азии, Израиля, Финляндии, Германии и ряда других, в которых были созданы государственные «фонды венчурных фондов». В лице агентства государство проводит целенаправленную политику в области развития рынка венчурного капитала, рассматривая его в качестве одного из механизмов экономического роста.

С момента создания в 2003 году НИФ (теперь — Национальное агентство по технологическому развитию) профинансировал 80 проектов в различных отраслях экономики. Из них 65 проектов находятся в портфеле агентства: это 21 инновационный проект на общую сумму 31 млрд. тенге, из которых 16 млрд. являются долей фонда; кроме того, им было предоставлено 44 гранта на опытно-конструкторские разработки на сумму 506 млн. тенге, в результате чего заявители совместно с агентством подали 28 заявок на патенты. 15 проектов находятся в портфелях венчурных фондов, созданных при участии агентства и казахстанских инвесторов. Сумма инвестиций в них этих венчурных фондов равняется 2,8 млрд. тенге.

За пять лет деятельности в сфере развития венчурной инфраструктуры Национальное агентство по технологическому развитию создало первые шесть отечественных фондов (таблица 2).

Таблица 3. Первые венчурные фонды Республики Казахстан

Примечание – составлен по данным источника /11/

Портфель проектов, рассматриваемых данными фондами, включает более 100 наименований, имеющих перспективный потенциал коммерциализации. В настоящее время отечественные венчурные фонды финансируют 15 проектов на 2,8 млрд. тенге.

Кроме того, АО «Национальное агентство по технологическому развитию» является акционером следующих пяти зарубежных венчурных фондов с общим объемом капитализации более 544 млн. долл.

— Европейский технологический венчурный фонд Wellington Partners Ventures III Technology Fund L.P (география инвестиций — Германия и другие страны Европы) имеет уставный капитал в размере 150 млн. евро, где сумма участия НИФ составляет 7,7 млн. евро.

— Центральноазиатский фонд поддержки малых предприятий (CASEF, география инвестиций — Центральная Азия) обладает уставным капиталом в 4,2 млн. долл., в том числе участием НИФ в размере 2,058 млн. долл. Целевые инвестиции в инновационные акции CASEF также были сделаны Международной финансовой корпорацией (IFC) и Государственным секретариатом по экономическим связям Швейцарии (SECO).

— Flagship Ventures Fund 2004, L.P (география инвестиций — восточное побережье США) имеет уставный капитал а сумме 150 млн. долл., участие НИФ — 10 млн. долл.. Крупными партнерами данного фонда являются казначейство штата Мичиган, пенсионная система штатов Калифорния и Делавэр, Cornelius Capital Partners, LLC, Mayo Foundation, Next Generation partners IV, L.P.

— Mayban — JAIC Venture Fund (география инвестиций -страны Азии, уставный капитал 50 млн. тенге) и Vertex III (C.I) Fund, L.P (география инвестиций — Израиль, уставный капитал — 150 млн. тенге). Доля НИФ — 5 млн. долл. Крупнейшим партнером последнего является Vertex Venture Capital, входящий в десятку лидирующих управляющих компаний Израиля.

— На стадии подписания находятся документы об инвестировании фондом в международный венчурный фонд Atlas venture, в управлении которого находится 2 млрд. долл. и который за последние 25 лет оказал помощь становлению бизнеса более чем 300 компаний, работающих в 16 странах.

Весной 2008 года в Алматы состоялся IV Инновационный конгресс Казахстана. Развитие венчурной инфраструктуры стало главной темой инновационного конгресса. В ходе конгресса представители НИФ объявили о создании шестого венчурного фонда АО «Logycom perspective innovations». Акционерами его являются АО «Logycom», чья доля составляет 51%, и АО «Национальный инновационный фонд» (НИФ) с долей в 49% (1,2 млрд. тенге). Уставный капитал фонда равняется порядка 20 млн. долл. (2,4 млрд. тенге).

Определенные результаты на сегодняшний день есть. Так, венчурный фонд «Арекет» входит в проект по производству теплоизоляционных материалов на базе ТОО «Базальт-Технолоджи», его участие составило свыше 100 млн. тенге.

«Фонд «Адвант» продвигает проект Futurtech по предоставлению образовательных услуг в области IT с применением методики известной в Азии индийской компании NIIT. Функционирует учебный центр в Алматы, в планах — их открытие в столице и еще в ряде городов. Участие фонда оценивается в Т69 369 713. Другой его же проект осуществляется вместе с АО «G-Media», одной из лидирующих компаний по предоставлению услуг кабельного телевидения и Интернета в Павлодаре, и предполагает, помимо развития основного направления деятельности, издание газеты и предоставление рекламных услуг, как в сети кабельного телевидения, так и в печатном СМИ.

Фонд «Сентрас» участвует в реализации проекта «Новые химические технологии», связанного с производством высокоочистного селена, а также в проекте, суть которого заключается в организации производства, реализации и технического обслуживания велосипедов Nomad из комплектующих фирмы Merida.

Одним из позитивных моментов развития венчурной индустрии представители инновационного фонда считают то, что казахстанские венчурные фонды начинают расти не только за счет государства, но и за счет средств частных инвесторов. Так, в конце 2006 года было объявлено об уменьшении доли государства в венчурном фонде «Арекет», образованном в 2004 году при участии НИФ и АО «ТуранАлем Секъюритиз» /12/.

Для Казахстана оптимальное количество венчурных фондов — 10-15 фондов. В Казахстане венчурный капитал пока небольшой — общая капитализация всех венчурных фондов составляет 110 миллионов долларов США. Все зависит от интеллектуальной способности нации создавать разработки. Будет больше разработок — будет больше фондов, свободные деньги всегда идут за источником идей. Если взять развитие венчурных индустрии в других странах, все также начинали с 20 миллионов долларов в одном венчурном фонде, как и в Казахстане. Постепенно они набирали вес и увеличивали капитализацию до 150 миллионов долларов и выше. Сейчас Национальный инновационный фонд стимулирует частных инвесторов к созданию новых венчурных фондов.

В настоящее время ситуация такова, что все 6 венчурных фондов Казахстана созданы при участии государственного института развития — Национального инновационного фонда. Но, согласно программе по формированию и развитию национальной инновационной системы в Казахстане, процент государственных вливаний, в данном случае от инновационного фонда, в венчурные фонды параллельно с ростом частных инвестиций будет постепенно снижаться.

К примеру, в конце 2006 года в результате выпуска и размещения дополнительного количества простых акций уставный капитал фонда «Арекет» увеличился до 30 миллионов долларов США. Таким образом, если на начальном этапе доля НИФа в фонде составляла 49%, то сейчас участие инновационного фонда снизилось до 33,3%.

То есть НИФ помог на начальном этапе, бизнес встал на ноги, и НИФ уходит, чтобы вложить свободные деньги в другой фонд. Это и есть образование венчурной инфраструктуры.

Конечно, мировой финансовый и экономический кризис затронул портфельные компании, находящиеся на поздней стадии развития, на стадии продаж и экспансии. Что касается компаний на начальной стадии развития (когда компания работает над созданием прототипа или разрабатывает технологический процесс для массового производства своего продукта), то их кризис не затронул.

Можно отметить положительные моменты — с ужесточением требований кредитования от банков предприниматель до сих пор может получить финансовую поддержку от венчурных фондов. Более того, частные инвесторы стали интересоваться новыми перспективами вложения капитала в венчурные проекты и отходить от обычной модели, как, например, покупка недвижимости.

На сегодняшний день в портфеле НИФ — 17 инновационных проектов и 28 опытно-конструкторских разработок (ОКР) на общую сумму выше 29,4 млрд. тенге, участие НИФ в которых составляет порядка 15,8 млрд тенге. За последние пять лет было профинансировано 43 ОКР, из них 13 проектов уже завершены. Средняя продолжительность финансирования инновационных проектов составляет от 3-х до 5 лет, у опытно-конструкторских разработок (ОКР) — до 18 месяцев.

Средства НИФ направляются на проекты в сфере информационно-коммуникационных технологий, биотехнологии, химической промышленности, альтернативой энергетики и другие секторы экономики.

«Отечественными венчурными фондами одобрено к финансированию 14 инвестиционных проектов на общую сумму 25 млн. долл. США в таких областях, как создание новых материалов, информационные технологии, производство полупроводников, биотехнологии, потребительские товары, фармакология.

Кроме того, НИФ в настоящее время реализует несколько инновационных проектов, таких как: создание фармацевтического комплекса по производству отечественного противоопухолевого препарата «Арглабин». Общая стоимость проекта составляет около 1 млрд. тенге, в том числе доля участия НИФ — 338,4 млн. тенге. Производственная мощность — 2 млн. ампул в год с выходом на расчетную мощность к 2018 году; создание производства чугуна методом бескоксового получения на основе инновационного процесса Ромелт. Годовая производительность — 34 560 тонн, экологически безопасное производство; изготовление современных универсальных каротажных регистраторов «Геоскан» в комплекте со скважинными приборами. Стоимость проекта — 1,9 млрд. тенге, доля НИФ — 658 млн. тенге. Кроме того, реализуются проекты по созданию в Казахстане производства мониторов и телевизоров, а также научно-исследовательской лаборатории при АО «Glotur DS Multimedia» /13/.

АО «Национальное агентство по технологическому развитию» (далее – АО «НАТР»)  стало первым казахстанским Фондом, который призван участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с казахстанским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес. АО «НАТР» является партнером 4-х отечественных венчурных фондов Казахстана, созданных совместно с местными инвесторами на принципах государственно-частного партнерства: АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Сентрас», АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Delta Technology Fund», АО «Фонд Высоких технологий «Арекет» и АО «Logycom perspective innovations». Доля АО «НАТР»  в казахстанских венчурных фондах составляет до 49% (таблица 3).

Ранее АО «НАТР» являлся партнером в шести казахстанских венчурных фондах. В 2013 году АО «НАТР» успешно вышло из двух отечественных венчурных фондов «Адвант» и «Almaty Venture Capital» с общей прибылью 58,2 млн. тенге.

Таблица 4. Участники и проекты по состоянию на 01.01.2016 г.

Примечание – составлена по данным источника /14/

«АО «НАТР» финансирует в среднем 4 проекта в год, рассматривая при их отборе около 400 заявок. Из четырех отобранных проектов 2 списываются, 2 других «выстреливают» с мультипликатором более 4,0. Это означает, что каждый вложенный тенге приносит 4 тенге прибыли» /15/.

«Также АО «НАТР»  является партнером пяти ведущих зарубежных венчурных фондов, охватывающих страны Европы, США, Израиль, Юго-Восточную Азию – Wellington Partners III Technology Fund L.P., «Центрально-Азиатский фонд поддержки малых предприятий «CASEF, LLC», Mayban Jaic Asian Fund, Венчурный фонд Vertex III Fund L.P» /16/.

Стратегическая цель создания совместных венчурных фондов заключается в получении доступа к передовым западным технологиям для последующего трансферта их в Казахстан.

В настоящее время все существующие в республике венчурные фонды сосредоточены в Алматы. Поэтому АО «НАТР» ведет работу по созданию отраслевых и региональных венчурных фондов и в ближайшее время рассчитывает открыть два таких фонда. Речь идет о совместном с акиматом Мангистауской области региональном венчурном фонде и совместном с дочерним предприятием национальной нефтегазовой компании «КазМунайГаз» – Казахстанским институтом нефти и газа – отраслевом венчурном фонде.

В настоящее время НАТР является партнером 4-х отечественных венчурных фондов Казахстана. Они созданы совместно с местными инвесторами на принципах государственно-частного партнерства: АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Сентрас», АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Delta Technology Fund», АО «Фонд Высоких технологий «Арекет» и АО «Logycom perspective innovations».

Основные проблемы отечественной инновационной сферы фокусируются в дефиците квалифицированных инженерных кадров и грамотных менеджеров, довольно ограниченный круг проектов, способных в будущем принести коммерческую выгоду, пробелы в законодательной сфере, в создании инфраструктуры.

Похоже, что задачи по созданию базовых элементов национальной инновационной системы действительно выполнены. Научный потенциал, который серьезно пострадал в переходный период, сегодня восстанавливает Министерство образования и науки, а также созданные фонд науки и национальный научно-технологический холдинг «Самгау». Используя привлеченные административные ресурсы и мощный рычаг государственного финансирования, определенных успехов в выстраивании венчурной индустрии и инновационной инфраструктуры добился НИФ.

Однако существуют еще проблемы, которые Казахстану еще предстоит решить, чтобы инновационные процессы в стране реально заработали. В частности, первая задача, стоящая перед государством — это формирование законодательной базы. Бизнес должен четко знать, что ему можно делать в рамках закона, а что делать нельзя. Но при всем при этом нужно создать такие условия, чтобы они были выгодны для представителей частного бизнеса, в данном случае для венчурных фондов.

«Сегодня по закону вузы не могут участвовать в финансировании start-up (первоначальные проекты). Как правило, проекты на этой стадии не требуют больших объемов финансирования, поскольку речь идет не о научных исследованиях, а об опытно-конструкторских разработках. Такие проекты вузы вполне могли бы финансировать сами или создавать совместно с нами венчурные фонды. Кроме того, Казахстану нужен единый рамочный закон об инновационной деятельности, где наука и инновации были бы объединены.

Кроме того, существует объективная необходимость развития человеческого капитала – сегодня в стране ощущается острая нехватка квалифицированных инженеров, маркетологов, инновационных менеджеров и т. д. Необходимо сформировать общественно-социальное понимание сути и значимости венчурной индустрии, и ключевым фактором здесь станет создание и культивирование инновационного предпринимателя. Еще одна проблема заключается в том, что в отличие от западных стран развитие отечественных венчурных фондов не связано с развитием фондового рынка как такового. В Казахстане венчурные фонды появились раньше фондов прямых инвестиций, которые, по идее, и должны быть основными покупателями проектов венчурных фондов.

Одним из основных барьеров в развитии инновационной инфраструктуры является оторванность научного комплекса от промышленного сектора. К примеру, в Казахстане на 25 ученых приходилось 4 конструктора и только 1 работник опытного производства. В то же время в развитых странах это соотношение соответственно составляло 1:2:4.

Причина нехватки у компаний средств на инновационную деятельность кроется в организации самих казахстанских предприятий. Анализ состояния их основных фондов показал, что удельный вес полностью изношенных фондов достиг 20%, в том числе более 30% по машинам и оборудованию. Затраты на капитальный ремонт регулярно составляют до 40% собственных инвестиционных средств. Как результат, желаемые затраты на НИОКР или приобретение инновационных технологий значительно превышают собственную прибыль предприятий» /17/.

Отсутствие реального спроса на инновационные разработки со стороны промышленного сектора и есть корень всех проблем инновационной системы. В условиях недостаточной конкуренции крупный и средний отечественный бизнес в большинстве своем слабо заинтересован в дополнительных вложениях в новые разработки.

Банки и институты развития до сих пор не очень охотно финансируют инновационные проекты по причине отсутствия заинтересованности в реализации таких инициатив, так и в отсутствии соответствующего инструментария. Сегодня многие инновационные идеи не востребованы потому, что потенциальные инвесторы акцентируют внимание на финансовых показателях, а не на сути проекта.

Опыт последних лет свидетельствует о том, что финансовые институты не слишком охотно инвестировали не только в высокотехнологичную отрасль, но и в создание фундамента для дальнейшего экономического развития, в инфраструктуру.

Лишь 20 процентов людей, обращающихся в венчурные фонды, являются учеными. Это люди, которые еще в советские времена имели какие-то разработки или участвовали в них. Нередко у них уже есть патент. Подавляющее же большинство заявителей — это те, кто имел в прошлом отношение к науке, но уже несколько лет занимается бизнесом. Также обращаются крупные холдинги, внутри которых созрели интересные разработки и которые готовы инвестировать собственные деньги, но хотят разделить с венчурным фондом риски.

Одной из серьезных проблем для казахстанской науки является патентирование и защита авторских прав. В Казахстане достаточно велик пул патентов (свыше 14 тыс. единиц), но представителям венчурной индустрии хотелось бы видеть его более систематизированным. С точки зрения законодательства сложностей нет. Решение этой проблемы, должно стать одной из основных задач ассоциации венчурных фондов.

«Фондом «Сентрас» в 2013 году были проанализированы все более или менее актуальные патенты в Казахстане. Оказалось, что сегодня только 5% казахстанских патентов проходит одобрение патентного ведомства США. К сожалению, многие проекты не соответствуют одному из главных принципов — мировая новизна. Казахстанские патенты регистрируются, как правило, для научной обработки, для кандидатских работ. Экономического эффекта они, по большому счету, не несут.

Внимания заслуживает и другая проблема — а именно коридор возможностей для развития инновационных отраслей в Казахстане. Важным фактором в этом отношении являются ограничения на трансферт технологий, связанный с поправкой Джэксона-Вэника, согласно которой со стороны США действуют ограничения на внешнеторговую деятельность. Да и в целом США не склонны кому-либо передавать технологии. Поэтому Казахстан, как и многие другие страны, осуществляет трансферт технологий преимущественно из развитых азиатских стран, например из Сингапура.

Следующий фактор — это жесткая конкурентная среда. По соседству находятся Китай, Индия, занявшие прочные позиции на рынке технологий.

Одну из основных задач венчурной индустрии эксперты видят в формировании класса инновационных предпринимателей. Зарубежный опыт показывает, что развитие инновационного процесса базируется на высоком интеллектуальном уровне. С одной стороны, высокий уровень образования дает основания полагать, что дефицита интересных идей не возникнет; с другой — идеи необходимо генерировать массово, и именно эту массовость должны обеспечить венчурные фонды. Что касается наличия идей, то, идеи есть, однако проектов, которые несут в себе успешную коммерческую составляющую, по-прежнему не так много» /18/.

Для успешной работы венчурной индустрии необходимо иметь стратегию работы с кадрами, выбора рынка, расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР). Тенденция последних лет заключается в наличии множества технологических решений, однако уже следующее поколение будет соревноваться в сфере внедрения разработок в практику.

Для венчурной индустрии необходимо наличие систематизированной структуры, обеспечивающей продвижение разработки от идеи до прибыльного бизнес-проекта. В Европе такая сеть начинается с инвесторов-«ангелов» и включает венчурные, а также корпоративные компании, потому что без партнеров из крупных секторов промышленности трудно обеспечить успех проекта.

«АО «Национальное агентство по технологическому развитию» (ранее -АО «Национальный инновационный фонд») стало первым казахстанским Фондом, который призван участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с казахстанским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес.

АО «Национальное агентство по технологическому развитию» является партнером 4-х отечественных венчурных фондов Казахстана, созданных совместно с местными инвесторами на принципах государственно-частного партнерства: АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Сентрас», АО «АИФРИ «Венчурный фонд «Delta Technology Fund», АО «Фонд Высоких технологий «Арекет» и АО «Logycom perspective innovations».

Ранее Агентство являлось партнером в шести казахстанских венчурных фондах. В 2013 году Фонд успешно вышел из двух отечественных венчурных фондов «Адвант» и «Almaty Venture Capital» с общей прибылью 58,2 млн. тенге. Доля НАТР  в казахстанских венчурных фондах составляет до 49%.

Инвестиционная политика венчурных фондов направлена на поиск и привлечение проектов в перспективных отраслях, имеющих экспортный потенциал. Цель такого сотрудничества — развивать инновационные проекты, имеющие высокий потенциал для дальнейшего роста и вероятность производства экономически выгодной и востребованной продукции путем инвестирования в эти проекты собственных и привлекаемых денег на различных стадиях их развития» /19/.

Также Агентство является партнером пяти ведущих зарубежных венчурных фондов, охватывающих страны Европы, США, Израиль, Юго-Восточную Азию — Wellington Partners III Technology Fund L.P., «Центрально-Азиатский фонд поддержки малых предприятий «CASEF, LLC», Mayban Jaic Asian Fund, Венчурный фонд Vertex III Fund L.P.

Стратегическая цель создания совместных венчурных фондов заключается в получении доступа к передовым западным технологиям для последующего трансферта их в Казахстан. Создание совместных венчурных фондов также хорошая возможность выйти на ведущие технологические компании мира. Принцип Агентства – построение открытой системы обмена знаниями, опытом и технологиями. Работая с ведущими венчурными фондами мира, мы стремимся привлечь не только финансовый капитал зарубежных инвесторов, но также создать целую сеть сотрудничества с высокотехнологичными компаниями и открыть новые возможности для казахстанской науки.

«Подходы к формированию отечественной венчурной индустрии постепенно меняются. Если раньше фонды создавались совместно с финансово-экономическими группами (в основном с крупными банками), то теперь фокус сдвинулся на технологических партнеров (Logycom, Glotur) и профессиональные управляющие компании, которые способны привлекать деньги частных инвесторов. При этом планируется увеличить средний размер капитализации вновь создаваемых фондов до 60-100 млн долл. В Агентстве считают, что сотрудничество с управляющими компаниями, а их сегодня в Казахстане насчитывается более 60, позволит значительно увеличить объемы венчурного финансирования и нарастить количество самих фондов, как минимум, до 15.

Параллельно с финансовой инфраструктурой Агентство развивает и инфраструктуру физическую – лаборатории, технопарки, университетские технологические бизнес-инкубаторы. Они предназначены для создания эффективной среды, в которой и крупное предприятие, и отдельный ученый могут получить налоговые преференции, льготную аренду производственных и офисных площадей, передовое лабораторное оборудование, профессиональные консультации по маркетингу и патентованию. В настоящий момент под управлением «дочки» фонда — АО «Центр инжиниринга и трансферта технологий» (ЦИИТ) находятся три региональных технопарка: «Алгоритм» (Уральск), «UniScienTech» (Караганда) и «Алматинский региональный технопарк» (Алматы). В ближайших планах создание еще четырех технопарков – в Астане, Усть-Каменогорске, Шымкенте и Петропавловске. На национальном уровне действует СЭЗ «Парк информационных технологий «Алатау», созданный как платформа для развития отечественного IT-бизнеса» /20/.

Более двух третей инвестиций в Казахстане аккумулируют три лидирующих сектора: горнодобыча, транспорт и операции с недвижимостью (девелопмент) (рисунок 2). Если учитывать еще и такие промышленные сектора, как обрабатывающая промышленность и энергетика, концентрация инвестиций в пяти секторах достигает 80% от валового объема.

Рисунок 1. Отраслевая структура инвестиций, %.

Примечание – составлена автором по данным /21/

Из опыта зарубежных стран можно сделать вывод, что национальная венчурная система будет эффективной и приносить высокие доходы только в том случае, если в стране присутствует развитый предпринимательский сектор, который в Казахстане характеризуется низким уровнем венчурной активности.

Чтобы разрешить возникающие противоречия, необходимо создать три фундаментальные составляющие инновационного развития.

В первую очередь, следует разработать грамотную законодательную базу. Во-вторых, необходимо развитие институциональной среды, инвестирование в человеческий капитал. Сегодня институты развития и венчурные фонды отмечают нехватку грамотных инженеров и менеджеров, ведущих тот или иной проект.

Наконец, в качестве третьей необходимой составляющей успешного развития национальной инновационной системы институты развития видят создание современной инфраструктуры — научных центров, технопарков. По мнению представителей научных кругов, многие проблемы в реализации в принципе грамотно разработанной стратегии связаны с тем, что за сопутствующими структурами зачастую не видно самих инноваторов. Между тем задача по формированию интеллектуальной нации предполагает инвестирование как в создание инфраструктурных основ, так и в человеческий капитал, но на практике выдерживать такой расклад удается не всегда.

Такие примеры свидетельствуют о росте интереса к венчурной индустрии и о том, что у венчурных фондов появляется достаточное количество средств для финансирования проектов.

Одной из важных задач развития венчурного предпринимательства это реализация целевых инвестиционных и научно-технических программ, регулирование инвестиционной и стимулирование инновационной активности, что потребует пересмотра и определенной перестройки действующей системы государственного управления индустриально-инновационным развитием.

Для достижения поставленных целей, необходимо создание новых и укрепление существующих государственных институтов развития, а именно: Казахстанского инвестиционного фонда, Банка Развития Казахстана, Инновационного фонда, Корпорации по страхованию экспорта.

В целом институты развития должны сформировать единую систему, устойчивое функционирование которой будет основано на принципах децентрализации, специализации, конкуренции и транспарентности.

Принцип децентрализации означает наличие множественности источников поддержки, включая финансовую, инициатив частного сектора. На практике это означает, что государство не будет сосредоточивать финансовые и информационные ресурсы только в одном институте развития. Это даст возможность:

• избежать потенциальных системных ошибок при принятии решений;
• заложить основы для конкуренции и, как следствие, более открытой политики при оказании поддержки;
• осуществлять более углубленный анализ инициатив частного сектора. Например, если перспективный проект не найдет поддержки в одном из институтов развития, то остается шанс получить ее в другом.

 «Государство предпримет ряд мер по формированию системы инновационных предприятий и активизации их деятельности.

Одной из основных причин низкой эффективности инновационных предприятий является отсутствие в Казахстане института профессиональных инновационных менеджеров-специалистов, профессионально владеющих деловыми принципами коммерциализации технологий, теорией и практикой правовой охраны и использования интеллектуальной собственности, умеющих управлять инновационными и высокотехнологичными проектами» /22/.

В связи с этим, важными направлениями развития инновационного предпринимательства на ближайшую перспективу станет создание системы подготовки и переподготовки кадров в области инновационного предпринимательства, включающей в себя как вузовское, так и послевузовское обучение, в том числе и за рубежом, а также, кратковременные курсы, семинары, круглые столы для повышения квалификации уже действующих менеджеров с участием государства в финансировании таких программ.

В рамках реализации Программы Министерством образования и науки, Министерством индустрии и торговли и АО «Национальное агентство по технологическому развитию» совместно с ведущими зарубежными бизнес-школами и ведущими казахстанскими ВУЗами будет разработана учебная программа по подготовке управленческих кадров по специальности «Инновационный менеджмент».

Также будут открыты учебные центры при технопарках, целью деятельности которых станет проведение кратко- и среднесрочных программ по теории и практики менеджмента инноваций для инновационных предпринимателей, сотрудников инфраструктурных организаций, менеджеров промышленных предприятий.

«Усилия государства по стимулированию инновационного предпринимательства также будут сосредоточены на следующих направлениях:

• дальнейшее совершенствование налоговой системы с целью создания выгодных условий для ведения инновационной деятельности всеми субъектами независимо от форм собственности и видов финансирования;
• разработка кластерных стратегий, направленных на создание специализированных сетей знаний и их коммерциализацию — территориальных зон развития новых технологий;
• развитие систем информационного обмена и доступа к сведениям, регламентам, базам данных и т.д., необходимым в инновационной деятельности;
• содействие развитию рынка деловых и информационных услуг для инновационной деятельности — финансовый и правовой консалтинг, патентная защита и др.;
• приглашение зарубежных специалистов в области развития приоритетных направлений инновационной деятельности;
• пропаганда инноваций, как одного из эффективных видов предпринимательства;
• стимулирование создания совместных инновационных предприятий с зарубежными инвесторами;
• совершенствование законодательства в сфере регулирования монополий и обеспечения добросовестной конкуренции;
• упрощение процедуры патентования изобретений;
• содействие созданию бизнес-ассоциаций, содействующих в упрощении диалога между государством и частным бизнесом;
• повышение эффективности использования государственной собственности в целях активизации инновационной деятельности путем передачи неиспользуемых производственных площадей и ресурсов под создание элементов инновационной инфраструктуры;
• создание инфраструктуры для перераспределения оборудования (информационные и лизинговые агентства, торговые предприятия по продаже подержанного оборудования и т.д.);
• создание систем стандартизации продукции и сертификации технологических процессов, товаров и услуг;
• разработка эффективного порядка передачи технологий из государственного сектора в негосударственный;
• создание механизма страхования инновационных рисков;
• развитие управленческой и предпринимательской культуры;
• принятие мер по совершенствованию законодательства в части защиты прав интеллектуальной собственности» /23/.

Заключение

В заключении следует отметить, что современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ним не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы. Характерные примеры — создание небольшими венчурными предприятиями разработки в области металлургии и в автомобилестроении, не признанные фирмами — гигантами. Именно мелкие венчурные фирмы дали путевку в жизнь таким изобретениям, как электрография, вакуумные лампы, шариковая ручка, пенициллин, реактивный двигатель цветная фотобумага, ферритовая печать. Статистика утверждает, что «родителями» более 60% крупных нововведений ХХ века явились венчурные фирмы.

Итак, «венчурные фирмы — серьезный источник нововведений. Для их создания необходимо наличие четырех составляющих: коммерческой идеи (суть будущего нововведения); общественной потребности в данном нововведении (продукте, технологии, объекте, услуги); предпринимателя, готового на основе ожидаемого нововведения создать венчурную фирму; «рискового капитала» для финансирования деятельности венчурной фирмы» /24/.

Следует подчеркнуть основную особенность механизма венчурного инвестирования: рисковые предприятия не должны возвращать инвестированные в них средства. Венчурное инвестирование осуществляется в расчете не на процент и не на регулярные доходы на инвестированный капитал, а на развитие самих рисковых предприятий, их нововведений и доход от массового выпуска продукции, а также акций успешных венчур и размещение их среди публики. В этом состоит важнейшее отличие венчурного инвестирования от обычного банковского кредитования.

«До сих пор остается нерешенным целый комплекс проблем, с которыми сталкиваются как малые компании (недостаток менеджмента, способного подготовить компанию к получению прямых инвестиций, неравенство доступа компаний к источникам венчурных инвестиций в регионах и крупных центрах, недооценка привлекательности венчурного капитала как источника инвестиций), так и фонды (отсутствие адекватной оценки перспективности инвестиций в казахстанскую инновационную сферу, недостаток объектов для инвестиций, нехватка менеджеров, понимающих специфику осуществления инвестиций в высокотехнологический бизнес)» /25/.

Одним из важнейших условий развития национальной венчурной индустрии является наличие достаточного количества инновационных компаний, ориентированных на привлечение инвестиций, в том числе и венчурных. Для активизации привлечения венчурных инвестиций в инновационные компании, расположенные в регионах Казахстана, и обеспечения для них равных условий доступа к источникам венчурного капитала необходима соответствующая инфраструктура поддержки, элементами которой является — Национальный инновационный фонд.

Венчурная индустрия имеет все основания стать действенным элементом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.

Список литературы

1. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. — СПб.: Феникс, 2011. – 372 стр.
2. Кэтрин Кемпбелл. Венчурный бизнес: новые подходы. — Альпина Бизнес Букс, 2011 г
3. Семенов А.С., Каширин А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности. // Инновации. – 2012. – №1 (88).
4. Венчурное финансирование инновационных проектов. Общая редакция и составление: кандидат юридических наук A.M. Балабан кандидат педагогических наук МЛ. Балабан. Научное редактирование: профессор В.А. Воронцов. — М.:АНХ, 2012. -247с.
5. Кенжегузин ﾠМ.Б., ﾠДнишев ﾠФ.М., ﾠАльжанова ﾠФ.Г. ﾠНаука ﾠи ﾠинновации ﾠв ﾠрыночной ﾠэкономике: ﾠмировой ﾠопыт ﾠи ﾠКазахстан. ﾠ- ﾠАлматы: ﾠИЭ ﾠМОИ ﾠРК, ﾠ-256с. ﾠ
6. В.Т. Смирнов, В.Ф. Бондарев, В.И. Романчин. Основы экономической теории. Учебное пособие. – Орёл, 2011. — 417 с.
7. Инновационный ﾠменеджмент ﾠпредприятий ﾠ/ ﾠБазилевич ﾠА.И.; ﾠпод ﾠред. ﾠГорфинкеля ﾠЯ.С. ﾠ– ﾠМ.: ﾠЮнити-Дана, ﾠ­–С.15
8. Л.Н. Оголоева, Т.Н. Сахаровская. Экономическая сущность венчурного инновационного предпринимательства и тенденции его развития. //Экономический анализ: теория и практика. 5/9/2011. — №15. — с.12-18
9. М.В. Шеховцев. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия. //ЭКО. -2013. -№2. – с.58-75
10. Е.С. Самылина. Венчурные фонды и инновационная деятельность. //Закон. -2012. -№3. – с.42-48.
11. И.В. Шевченко. Инновационная экономика. //Финансы и кредит. -2011. -№14. –с.7-16
12. С.М. Бухонова. Методика оценки инновационной активности организаций. //Экономический анализ: теория и практика. -2011. -№1. – с.2-8.
13. Кайгородцев А.А. Инновационный менеджмент:  Учеб. пособие – Усть-Каменогорск: КАСУ, 2012. – С. 89-94.
14. http://library.wkau.kz Кушеккалиев А.Н. Развитие венчурного предпринимательства в Казахстане. [Электронный ресурс].-5 апрель 2015 г.
15. «Венчурный ﾠфонд ﾠСентрас», ﾠРазвитие ﾠвенчурного ﾠбизнеса ﾠв ﾠРК, ﾠАлматы, ﾠ2010 ﾠг.
16. Сексембаева С. В Казахстане расширяется количество венчурных фондов // Вопросы экономики №8,2012 г. Стр. 24
17. Национальный инвестфонд Казахстана намерен создать два новых венчурных фонда // http://www.nomad.su/?a=4-201103160017.
18. http://www.newskaz.ru/economy/20120705/3458153.html.Венчурные фонды для металлургии предлагает создать в РК Агентство по технологическому развитию-9 август 2012 г.
19. Медынский В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 295 с.
20. Лукашев ﾠА.В. ﾠВенчурное ﾠфинансирование: ﾠоценка ﾠстоимости ﾠкомпании ﾠи ﾠкорпоративное ﾠуправление.-2012 – с. 57-80 ﾠ
21.  http://kazorta.org/osobennosti-venchurnogo-predprinimatelstva-v-rk/.Особенности венчурного предпринимательства в РК-2012 г.
22. КареновР.С. Инновационный менеджмент. — Алматы: Ғылым, 1997. — 184 с
23. http://articlekz.com/article/6025.Эффективность становления и развития венчурной индустрии в Казахстане-2014г.
24. http://rb.ru/list/5-fondov-kazahstana/.5 фондов Казахстана,где можно получить финансирование.-26 октябрь 2015 г.
25. Шеховцев ﾠМ.В. ﾠВенчурные ﾠфонды, ﾠкрупные ﾠкорпорации ﾠи ﾠмалые ﾠинновационные ﾠпредприятия. ﾠ- ﾠЭКО, ﾠ2010, ﾠ№2.

Авторы: Ертай Н., Амирбаева Л.